三只松鼠越发有望变为一家生产型企业。

2022年9月初，微博浩繁大V不谋而合地转发“三只松鼠采万吨新疆核桃”的话题。停止9月14日，该话题已收获超5000万次阅读。

思量到三只松鼠的置顶微博也是“三只松鼠采万吨新疆核桃”话题的相关内容，而且浩繁大V纷繁基于相似的口径点赞三只松鼠，所以，该话题大概率是三只松鼠主导的宣发内容。

作为行业出名的“贴牌”企业，三只松鼠经历大范围地宣发抢占用户人群的心智已经是老生常谈的话题。

但值得注意的是，这次三只松鼠的宣发重点不是新产物还是产物的口味，而是在提供链层面。

这种宣发层面的变更，在某种程度上，实在也宣布发现阶段三只松鼠有望转型的内涵焦虑。

01 营收、净利双双下跌

与曾经迎着电商红利的春风飞速成长截然相反，现如今的三只松鼠已经首先加速陨落。

图源：三只松鼠

财报表现，2022年上半年，三只松鼠营收41.14 亿元，同比下跌21.80%；归属母公司净利润 8213.43 万元，同比下跌76.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 2417.13 万元，同比下跌90.84%。

将时间拉长来看，三只松鼠的财务数据也“颓势”尽显。

今年年-2021年，三只松鼠的营收连续在百亿线上下踟蹰。今年年-2021年，三只松鼠扣非净利润的增速仅有15%摆布。

固然，疫情、地缘政治等成分，会给三只松鼠的原质料费用、运费成本带来负面影响，进一步减弱焦点财务数据。

但是值得注意的是，从财报来看，分外的经营模式大概才是三只松鼠财务数据欠安的主因。

建立伊始，三只松鼠选定了轻资产的“贴牌”生产模式以及电商贩卖模式，将工作的重心放在了抢占用户人群心智的营销上。

这种经营模式的上风是能够快抢占市场，但是由于营销成本居高不下，一旦红利压缩，就有大概紧张减弱三只松鼠的创收能力。

魔镜数据表现，2022年6月，京东食品饮料平台线上贩卖额为45.2亿元，同比下跌16%，其中休闲食品下跌14.4%；淘宝系休闲食品行业线上贩卖额为51.1亿元，同比下跌28.6%。

在此背景下，三只松鼠的营收基本线上渠道首先震荡。

财报表现，2022年上半年，三只松鼠线上第三方电商平台营收30.13亿元，同比下跌16.79%，占总营收的比重为73.25％。

其中天猫系营收11.97亿元，同下跌25.56％；京东系营收11.19亿元，同比下跌21.64％。

另一方面，三只松鼠的贩卖费用依然高居不下。2022年上半年，三只松鼠的贩卖费用为9.52亿元，固然同比下跌了14.01%，但占开业收入的比重依然高达23.15%。

图源：三只松鼠

对此，三只松鼠在半年报中也表示：“为夯实坚果心智，投入超亿元品牌推广费用，较大程度影响当期利润”。

实在三只松鼠早已注意到过于依赖线上渠道所蕴含的危机，因而于今年年关，提出“五年内开设一万家线下零卖店”。

不过透过财报来看，三只松鼠的扩店计谋早已名存实亡。

2022年Q1，三只松鼠就在财报中表示，“停息门店扩张决策，并对现有门店进行主动优化”。

与停息门店扩张决策相像步，三只松鼠线下渠道的营收也日渐萎缩。

财报表现，2022年上半年，三只松鼠投食店新开1家，闭店56家，营收3.39亿元，同比下跌40.84%；联盟店新开37家，闭店182家，营收2.98亿元，同比下跌17.9%；新分销营收4.32亿元，同比下跌31.65%。

投资者首先用脚投票

与焦点财务数据阐扬欠安，以及线下门店扩张决策受挫相像步的是，投资者也首先谨严看待三只松鼠。

作为**波吃到电商的品牌，三只松鼠曾是血本的宠儿。2012年2月，章燎原创立定位为“纯互联网食品品牌方向”的三只松鼠。

三只松鼠在天猫仅仅上线65天时间，就成为淘宝天猫坚果行业**位。同年双十一，三只松鼠又以近800万元的成交额，夺得了坚果零食类目冠军。

图源：爱企查

爱企查数据表现，除去IPO，2012年-今年年，三只松鼠共实现五次融资，背地的投资者不乏IDG血本、本日血本等一线投资机构。

上述资方选定投资三只松鼠，大概是因为看到了后者亮眼的财务数据。

《招股书》表现，2014年-2016年，三只松鼠营收划分为9.24亿元、20.43亿元以及44.22亿，险些每一年都会翻一倍。

究竟证实，三只松鼠确凿也没有辜负一级市场的投资者们。

今年年7月12日，三只松鼠带着“电商零食**股”的名称登陆创业板，开盘价17.62元，较刊行价14.68元高潮20%。此后，三只松鼠的股价一路走高，于2020年5月涉及90.83元/股的高点。

图源：百度

不过随后，三只松鼠的股价就首先“跌跌不断”，停止2022年9月14日，其股价仅为20.03元元/股，较曾经的高点下跌了77.95%。

面临靠近刊行价的股价，三只松鼠并不是无动于衷，而是于2022年8月19日公布了回购股价的宣布，拟以不低于0.4亿元，不跨越0.7亿元，回购公司片面社会公众股分，回购股分的费用不跨越32.16元/股。

不过三只松鼠的大股东们却选定集体“出逃”。自2020年7月股票解禁后，三只松鼠的两大股东IDG血本和本日血本就首先一再套现。

好比，以前一年时间，IDG血本旗下的NICE就算计减持三只松鼠2063万股，减持数目占公司总股本的5.15%。2022年以来，三只松鼠已披露了六份关于股东减持的宣布。

三只松鼠想变身生产型企业

回购的股票再多，也难以平均大股东们集体“出逃”带来的负面感情。

所以，现阶段三只松鼠非常重要任务，还是搜索新的业务模式，以稳住财务数据。

2022年4月23日，三只松鼠公布了《关于周全推进计谋转型晋级、迈向高质量开展的重要宣布》。

宣布表现，“三只松鼠以电商为焦点的创业时代收场”，三只松鼠的开展路径将转型晋级，“以科技为焦点，深耕产物和家当，推进一二三产深度配备。”

在精细化运营各渠道以外，三只松鼠很想摆脱曾经的贴牌、代工等标签，试图自建厂家。

图源：三只松鼠

在2022年中报中，三只松鼠表示：“公司正在积极结构生产树模厂家，首批建设的每日坚果厂家于今年8月运营投产。公司依靠整体范围和正在构建的生产上风，具有从贩卖到生产向原料分泌的全家当链整合能力。”

三只松鼠选定自建厂家的逻辑很简单，一方面，自建厂家在一定程度上能够提振产物的质量，以免再发现此前的产物质量疑问；另一方面，全链条运营，也有助于降本增效。2022年上半年，三只松鼠仅向前五大提供商购买坚果，就花消了2.9亿元。

不过自建厂家、购买原质料也需求不小的投入，这也给三只松鼠的现金流带来了一定的压力。

财报表现，2022年上半年，三只松鼠经营现金流入金额为46.2亿元，但是流出金额却到达了43.26亿元，险些没有留存。

与此同时，三只松鼠投资举止以及筹资举止产生的现金流量净额划分为-2.07亿元以及-2.58亿元。

这也意味着，三只松鼠难有充裕的钱进行上游家当链的投资。

在此背景下，章燎原划分与2022年4月、8月，将自己持有的三只松鼠412万股股分、754万股股分，质押给中国国外金融股分有限公司以及中国光大银行股分有限公司芜湖分行。

按质押的对象猜测，章燎原大概是在为三只松鼠找寻流动资金。

但疑问是，现如今三只松鼠的股价已经颓势尽显，章燎原手里的股票也变得越来越不值钱。

在股权质押以外，要讲好生产型企业的故事，三只松鼠还需求支付更多的努力。